2026年4月24日，网宿科技发布2026年一季报：2026Q1营收11.16亿元，同比-9.66%；归母净利润1.21亿元，同比-37.06%，归母扣非净利润0.8亿元，同比-46.38%；2025年营收46.61亿元，同比-5.5%，归母净利润8.00亿元，同比+18.53%，归母扣非净利润4.69亿元，同比-9.72%。

投资要点

  剥离MSP后盈利能力稳步增强，财务基础稳健保障长期发展

2025年，公司实现营收46.61亿元，同比-5.50%，主要系MSP等非核心业务主动剥离。分业务看，CDN及边缘计算、安全及增值服务、IDC及液冷分别实现收入28.95亿元、13.80亿元、2.83亿元，同比-15.58%、+18.65%、+10.79%。2026Q1营收11.16亿元，同比-9.66%主要系子公司出售完成出表导致公司合并范围变化，调整合并范围后同比增长16.60%。剥离后公司主业盈利能力稳步增强，2025年、2026Q1毛利率分别35.44%、37.08%，同比提升4.22、6.12pct。

利润波动主要受股权激励费用及汇兑损失影响。2025、2026Q1股份支付费用分别2.44亿元、0.86亿元，同比+1.77、+0.79亿元。剔除扰动后，2025年扣除股份支付净利润10.39亿元，同比+40.86%，2026Q1扣除股份支付及汇兑损失（0.64亿元）净利润2.71亿元，同比+33.05%。公司财务基础稳健，截至2026Q1末交易性金融资产60.33亿元，可持续聚焦边缘智能及安全核心主业战略。

  CDN有望提价改善毛利率，持续受益多模态/文生视频/Agent带宽拉动 CDN服务指基于广泛的边缘节点，通过负载均衡、内容缓存、访问调度等功能模块，避开网络拥塞，使互联网用户就近获取所需内容，提高访问命中率和响应速度。目前CDN市场格局更清晰、低价竞争减少，行业价格逐步企稳回升，公司结合市场情况、自身经营策略，根据客户服务协议约定的时间，正逐步与客户对服务价格、服务内容等进行协商，有望带动毛利率持续改善。
    根据公司2025年报，公司是CDN服务商龙头，业务覆盖全球90多个国家和地区，在亚洲、北美、南美、欧洲、大洋洲、非洲等地边缘节点数达2800+，并与海内外优质运营商深度合作。针对金融、零售、汽车、游戏、电商、融媒体、政务、教育等多个行业内，公司均推出了对应网络加速解决方案，并成功为 G20 峰会、金砖会议、上合峰会、奥运会、春晚、世界杯、电商购物节等多项重大活动保驾护航。我们认为当前AI正驱动流量高速增长，考虑多模态、文生视频等应用、机器代理等带来的流量扩张，CDN业务有望打开全新增空间。

  推出核心边缘AI计算产品，算力云/端侧AI处理需求驱动成长

2025年，公司在边缘云主机、边缘云存储、边缘应用等传统服务之外，重点推出系列核心边缘AI计算产品，通过自有边缘计算平台将AI能力拓展至边缘，具备低时延就近响应优势：1）边缘AI网关：为企业提供主流模型聚合就近响应服务；2）边缘推理：公司于自有边缘计算平台预置开源模型，供企业低延时调用。3）边缘AI应用：上线问答机器人、编程助手等垂直AI应用模板，加速行业落地。

公司积极进行客户拓展，2025年核心产品中边缘AI实时交互语音等已成功赋能智能客服、IoT 控制、智慧医疗等多个场景。此外，公司通过子公司爱捷云拓展算力云业务板块，在国内已建立多个算力节点，可面向 AI、游戏、测绘、基因测序、渲染及工业仿真等场景提供算力云服务，为新增长点。我们认为随着AI眼镜及其他可穿戴设备等端侧低时延就近处理需求规模化落地，边缘计算业务有望进一步增长。

  盈利预测与投资评级：

      公司是CDN服务商及边缘计算龙头，有望充分受益多模态/文生视频/机器代理的带宽拉动效应以及端侧低延时AI就近处理需求，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为61.39/71.09/83.30亿元，归母净利润分别为8.48/12.32/16.00亿元，对应PE分别为52/36/27X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济影响下游需求；AI发展不及预期；AI应用发展存在法律法规等不确定性；市场竞争加剧；中美博弈加剧；国内AI 产业中小模型较多使得技术路线趋同。

证券研究报告《CDN有望提价改善盈利能力，受益多模态/Agent/低延时AI处理需求——网宿科技（300017）2026年一季报点评》

对外发布时间：2026年4月26日

发布机构：国海证券股份有限公司

本报告分析师：刘熹  

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本报告联系人：谢婧茹  

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